養(yǎng)老產(chǎn)品的市場需求與發(fā)展現(xiàn)狀分析
時間：2022-10-01 13:39 來源： 作者：小通 人瀏覽
養(yǎng)老產(chǎn)品的火爆發(fā)行是近期市場的熱點，這與養(yǎng)老產(chǎn)品的市場需求是密不可分的。一方面，我國人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)老齡化、少子化的特征，社會養(yǎng)老壓力在不斷增加；另一方面，隨著財富管理市場的發(fā)展，居民財富管理的意識不斷覺醒，通過理財投資實現(xiàn)財富保值增值及滿足養(yǎng)老需求的觀念逐漸被大眾所接受。
在此背景下，我國參照國際通行的模式逐步構(gòu)建養(yǎng)老三支柱體系。從發(fā)展現(xiàn)狀來看，養(yǎng)老第一支柱覆蓋面較廣，但是面臨收支壓力；第二支柱起步較晚、發(fā)展迅速，但是覆蓋面有限；第三支柱剛剛起步，未來發(fā)展?jié)摿薮?。政府、企業(yè)和財富管理機構(gòu)應充分發(fā)揮自身積極作用，推動養(yǎng)老三支柱的發(fā)展，為應對人口老齡化和財富管理市場的變化做出貢獻。
養(yǎng)老產(chǎn)品的市場需求
隨著我國人口結(jié)構(gòu)不斷變化，人口老齡化問題日益突出，當前擺在老齡化社會面前最急迫的挑戰(zhàn)是如何實現(xiàn)老有所養(yǎng)。2021年年末，國務院發(fā)布的《十四五國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務體系規(guī)劃的通知》中提出要發(fā)展儲蓄、理財、信托等養(yǎng)老金融產(chǎn)品，為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展指明了方向。銀保監(jiān)會也先后在2021年8月和2022年年初發(fā)布了《關于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》《關于貝萊德建信理財有限責任公司開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》和《關于擴大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍的通知》，決定逐步建立和擴大養(yǎng)老理財試點。養(yǎng)老理財產(chǎn)品之所以受到政策層面和老齡群體的廣泛關注，與巨大的市場需求密不可分。
目前，還沒有關于養(yǎng)老理財產(chǎn)品的統(tǒng)一定義，銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布的《關于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》中提出，要持續(xù)清理名不副實的養(yǎng)老字樣理財產(chǎn)品，但對于符合要求的養(yǎng)老理財產(chǎn)品還未給出具體標準。根據(jù)目前已經(jīng)發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，我們總結(jié)出養(yǎng)老理財產(chǎn)品具有以下特點：以追求養(yǎng)老資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值為目的、投資期限較長以及冠以養(yǎng)老字眼。從人口結(jié)構(gòu)、財富管理市場的發(fā)展以及理財市場的變化來看，養(yǎng)老理財產(chǎn)品具有以下三個方面的市場需求。
(一)應對人口結(jié)構(gòu)變動的挑戰(zhàn)
當前人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出兩個明顯的趨勢，一是老齡化；二是少子化。從人口老齡化來看，我國老齡人口占總?cè)丝诘谋戎夭粩嗵岣?，并且有加速上升趨勢?見圖1)
根據(jù)1956年聯(lián)合國發(fā)布的《人口老齡化及其社會經(jīng)濟后果》對人口老齡化的定義，當一個國家65歲以上人口占比超過7%的時候就進入老齡社會。1982年召開的維也納老齡問題大會則認為，當一個國家60歲以上人口占比超過10%則意味著進入老齡社會。按照這個標準，我國于2000年就已經(jīng)開始進入老齡化社會，且從人口結(jié)構(gòu)情況來看，甚至當前也已進入深度老齡化社會。人口老齡化的到來表明我國當前養(yǎng)老壓力日益增加，社會負擔不斷加重。
對人口少子化趨勢而言，主要觀察兩個指標：人口的自然增長率和0~14歲人口占比情況。根據(jù)國際標準0~14歲人口占總?cè)丝诘谋壤?8%~20%為少子化，15%~18%為嚴重少子化，15%以下為超少子化。按照這個標準，我國在2010年0~14歲的人口占比已經(jīng)降到16.6%，進入嚴重少子化階段。雖然在去年這一指標有所回升，但是仍然處于18%以下。根據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，我國人口自然增長率已經(jīng)下降到0.34%，逼近人口零增長時代。老齡化疊加少子化進一步加劇了社會養(yǎng)老的壓力。
(二)切合財富管理的發(fā)展趨勢
財富管理就是投資機構(gòu)接受投資者委托，通過參與金融投資實現(xiàn)財富保值增值的過程。改革開放以來，我國居民財富經(jīng)歷了幾次重要變革。
上世紀90年代初期，我國居民的財富管理進入萌芽階段，居民對國庫券需求不斷增加，已經(jīng)從單一的儲蓄向其他類型投資轉(zhuǎn)變。之后深圳證券交易所和上海證券交易所相繼成立，投資者對于股票投資熱情高漲，不斷上演造富神話，商業(yè)銀行也推出了對應的金融服務，如1995年招商銀行的一卡通業(yè)務等。1998年和2001年第一只證券投資基金和第一只開放式基金陸續(xù)發(fā)售，居民投資范圍不斷拓展。
2008年，為應對國際金融危機帶來的沖擊，我國推出了4萬億元經(jīng)濟刺激計劃，以信托為代表的通道業(yè)務得到快速發(fā)展。2013年以來，金融牌照資源放開，各類資產(chǎn)管理機構(gòu)紛紛擴大業(yè)務規(guī)模進行產(chǎn)品創(chuàng)新，行業(yè)間的競爭與合作更為充分，非標準化資產(chǎn)異軍突起，得到較快發(fā)展。進入2018年以來，資管行業(yè)經(jīng)歷了重大政策調(diào)整，《資管新規(guī)》發(fā)布，我國財富管理行業(yè)進入新發(fā)展階段，相較于改革開放初期的居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，我國居民投資結(jié)構(gòu)趨向多元化。(見圖2)
從中國居民金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來看，存款類資產(chǎn)占比逐步下降，居民對其他類型資產(chǎn)接受程度不斷提高。這為養(yǎng)老類理財產(chǎn)品的發(fā)行奠定了基礎。
(三)適應理財市場的需求變化
近年來，我國房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷調(diào)整，尤其是2016年房住不炒基本原則的提出，進一步降低了房地產(chǎn)的投資屬性。房地產(chǎn)投資熱情下降將會促使居民將更多的家庭資產(chǎn)配置到以基金、理財?shù)葹榇淼慕鹑谫Y產(chǎn)上。根據(jù)西南財經(jīng)大學金融學院、天弘基金和21世紀資本研究院聯(lián)合發(fā)布的《中國居民穩(wěn)健理財發(fā)展報告》顯示，房地產(chǎn)投資在我國居民家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中的比例已經(jīng)由2005年的62.8%逐步下降至2019年的55.2%，以基金、理財?shù)葹榇淼慕鹑谫Y產(chǎn)投資占比在逐年提升。
《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2022年上)》顯示，截至2022年6月底，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達29.15萬億元，同比增長12.98%，增速較去年的5.37%有所加快。投資者數(shù)量達9145.40萬個，上半年累計為投資者創(chuàng)造收益4172億元。隨著居民收入水平提高、人口結(jié)構(gòu)變化，理財需求會更加旺盛多元，除了傳統(tǒng)的保值增值外，也出現(xiàn)了老年康養(yǎng)、財富傳承等越來越多的個性化需求。為更好地服務投資者需求，未來銀行理財業(yè)務也應從這兩方面發(fā)力，提供差異化的養(yǎng)老理財供給，擴大普惠金融產(chǎn)品覆蓋面，滿足人民群眾多樣化的投資需求，加大金融對實體經(jīng)濟的支持，從而助力共同富裕目標的實現(xiàn)。
養(yǎng)老支柱體系發(fā)展現(xiàn)狀
人口老齡化已成為全球性的問題。根據(jù)聯(lián)合國開發(fā)計劃署公布的數(shù)據(jù)顯示，早在2002年，全球人口中65歲以上人口占比達到了7.05%，超過老齡人口7%的分界線。近年來，全球人口老齡化速度在加快，2021年年末這一數(shù)據(jù)已經(jīng)達到了9.54%。為了應對人口老齡化帶來的挑戰(zhàn)，世界銀行早在20世紀90年代初就提出，要構(gòu)建養(yǎng)老三支柱體系。根據(jù)國際上開展養(yǎng)老金融的經(jīng)驗，我國也建立了豐富的市場化、多元化第三支柱產(chǎn)品體系，滿足人民不同人生階段、不同消費能力的養(yǎng)老金融需求。
(一)第一支柱面臨收支壓力
養(yǎng)老第一支柱是以基本社會養(yǎng)老保險為基礎的養(yǎng)老制度，目前是覆蓋面最廣、依賴程度最高的養(yǎng)老資金來源。20世紀90年代初期我國就開始建立基本養(yǎng)老保險制度，該制度具有一定強制性，并附帶有財政資金的支持和補貼。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，我國基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)10.3億人，參保覆蓋率接近80%，成為目前養(yǎng)老保障最重要的基礎。
由于目前我國基本養(yǎng)老保險實行現(xiàn)收現(xiàn)付制，養(yǎng)老金收支不平衡的問題和矛盾日益突出。各級財政補貼在基本養(yǎng)老保險收入中的占比逐年提升，基本養(yǎng)老保險對財政資金的依賴程度不斷增加。2020年以來，受新冠肺炎疫情沖擊的影響，我國基本養(yǎng)老金甚至出現(xiàn)了收不抵支的情況。第一支柱獨木難支，養(yǎng)老體系資金來源單一化問題較為突出，亟須構(gòu)建多層次、多體制的養(yǎng)老保險體系。
(二)第二支柱覆蓋范圍有限
養(yǎng)老第二支柱是以企業(yè)年金和職業(yè)年金為代表的補充養(yǎng)老保險制度。其中，企業(yè)年金是指企業(yè)職工在基本養(yǎng)老保險之外，與企業(yè)通過協(xié)商自主建立的補充養(yǎng)老保險制度。與第一支柱不同，第二支柱不具有強制性，是職工與企業(yè)自主協(xié)商的結(jié)果。職業(yè)年金是指機關事業(yè)單位工作人員在參加基本養(yǎng)老保險的基礎上建立的一種補充養(yǎng)老保險制度。
在我國，企業(yè)年金和職業(yè)年金業(yè)務啟動時間比較晚，尤其是職業(yè)年金覆蓋面還非常有限。國務院辦公廳在2015年發(fā)布了《機關事業(yè)單位職業(yè)年金管理辦法》，標志著機關事業(yè)單位職業(yè)年金的正式實施。實施近6年以來，職業(yè)年金已經(jīng)覆蓋機關事業(yè)單位99%以上的人群，人數(shù)超過4300萬，其中既有在職員工也包括了離退休人員。但是機關事業(yè)人群在總?cè)丝谥姓急容^低，保障范圍有限。在企業(yè)年金方面，雖然我國早在2004年就發(fā)布了企業(yè)年金試行辦法，但是直到2017年才發(fā)布正式辦法。根據(jù)人社部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，全國企業(yè)年金累計基金2.6萬億元，參保企業(yè)11.75萬家，涉及職工2875.24萬人，僅占基本養(yǎng)老金覆蓋職工的8%不到，遠低于美國、英國、德國等50%的覆蓋率。從第二支柱發(fā)展來看，主要是采用了雙軌制，分類管理的辦法。職業(yè)年金的發(fā)展較為迅速，而企業(yè)年金處于起步階段。
可以看到，無論是職業(yè)年金還是企業(yè)年金的覆蓋人群整體有限，大量靈活就業(yè)人員沒有包括在其中，而恰恰是這部分人群，未來的養(yǎng)老壓力普遍較大。因此，在發(fā)展第二支柱之外，還需要發(fā)揮個人養(yǎng)老的積極性。
(三)第三支柱發(fā)展?jié)摿薮?/p>
養(yǎng)老第三支柱主要是指個人商業(yè)養(yǎng)老保險以及具有投資性質(zhì)的理財產(chǎn)品等，即通過個人投資理財?shù)仍黾羽B(yǎng)老保障的形式。第三支柱的內(nèi)容和形式是非常廣泛的。大力發(fā)展以養(yǎng)老理財?shù)葹榇淼酿B(yǎng)老第三支柱已經(jīng)成為適應人口結(jié)構(gòu)變動的重要手段以及養(yǎng)老第一支柱和第二支柱的重要補充。作為第三支柱的產(chǎn)品主要包括三大類：商業(yè)養(yǎng)老保險、消費住房養(yǎng)老和投資理財養(yǎng)老。
商業(yè)養(yǎng)老保險方面，我國試點了兩類保險產(chǎn)品：稅延型和專屬型養(yǎng)老保險，這兩類保險產(chǎn)品起步時間都比較晚。2018年稅延型養(yǎng)老保險才在上海等地開始試點但進展緩慢；專屬型養(yǎng)老保險產(chǎn)品于2021年6月開始試點，其繳費方式和投保流程較為便捷，覆蓋面相對較廣，具有發(fā)展?jié)摿?。從目前養(yǎng)老產(chǎn)品發(fā)展的現(xiàn)狀來看，亟須養(yǎng)老理財產(chǎn)品的補充。
消費和住房養(yǎng)老方面，消費養(yǎng)老是指個人在消費過程中，將消費積分、返利獎勵等返還給個人，并劃撥至養(yǎng)老金專用賬戶以備退休后使用的方式，消費養(yǎng)老已經(jīng)在四川、山東、天津等地開始試點推廣。這種模式需要規(guī)范管理，目前無法做到信息披露充分、運作管理透明、資產(chǎn)有效隔離等，消費者權(quán)益很難得到有效保護。雖然養(yǎng)老消費產(chǎn)品需求比較旺盛，但是體制機制等問題還有待解決。住房養(yǎng)老也是我國養(yǎng)老第三支柱的重要組成部分，但是從實際運行情況來看，效果并不理想。2014年，我國開始在北京、上海、廣州和武漢等地進行住房養(yǎng)老試點，并在2018年推向全國。但是截至2021年6月底，國內(nèi)僅有一家養(yǎng)老保險公司開展此類業(yè)務，實際共有143戶209位老人參與，以房養(yǎng)老目前推廣度不高。
投資理財養(yǎng)老方面，投資理財養(yǎng)老指的是通過投資理財?shù)确绞椒e累養(yǎng)老資金，滿足養(yǎng)老需求。除了狹義的銀行理財外，還包括公募基金、信托資管等。在銀行理財方面，2021年，為了規(guī)范養(yǎng)老理財產(chǎn)品的發(fā)展，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，開始在部分城市開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品的試點。根據(jù)中國理財網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月底，全市場共有6家理財公司，發(fā)行了33只養(yǎng)老理財產(chǎn)品，規(guī)模近600億元。近日，中郵理財有限責任公司作為第二批養(yǎng)老理財試點機構(gòu)，發(fā)行了公司首款養(yǎng)老理財產(chǎn)品，銷售異?；鸨?。之后，交銀理財和中銀理財也將發(fā)售養(yǎng)老產(chǎn)品，引發(fā)市場關注。在公募基金方面，2018年3月，證監(jiān)會發(fā)布了《養(yǎng)老目標證券投資基金指引(試行)》，開始推動以養(yǎng)老為目標的基金中的基金(FOF)發(fā)行。截至2022年3月底，全市場共有50家基金公司發(fā)行178只養(yǎng)老目標基金，涉及規(guī)模1085億元。2022年6月，證監(jiān)會又發(fā)布了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定(征求意見稿)》，提出將個人養(yǎng)老金投資公募基金優(yōu)先納入養(yǎng)老目標基金，推動養(yǎng)老基金的進一步發(fā)展。目前我國第三支柱的發(fā)展剛剛處于起步階段，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
構(gòu)建養(yǎng)老三支柱體系的相關建議
隨著人口老齡化的加劇，國家社會及個人面臨的養(yǎng)老壓力不斷增加，構(gòu)建養(yǎng)老三支柱體系是有效應對人口老齡化的重要舉措，決定了未來居民養(yǎng)老生活的保障，關系到萬千居民的切身利益和社會穩(wěn)定。養(yǎng)老是一個系統(tǒng)性工程，需要政策支持，機構(gòu)努力和個人配合。
(一)政府：養(yǎng)老體系建設上給予更多的政策支持，積極推動市場發(fā)展
要以如何發(fā)揮市場機制、社會力量參與老年事業(yè)的作用為目標，健全以財稅、金融產(chǎn)業(yè)政策為主體的政策支持體系，調(diào)動和利用更多的社會資源，使養(yǎng)老事業(yè)的物質(zhì)基礎與支持實現(xiàn)多元化、多層次化。支持各類金融組織加快養(yǎng)老領域業(yè)務發(fā)展規(guī)劃和市場布局，鼓勵有條件的金融機構(gòu)開展養(yǎng)老領域金融業(yè)務、投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，聚焦長期護理服務商、綜合康養(yǎng)服務商等，創(chuàng)新養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務方式。
(二)資產(chǎn)管理機構(gòu)：充分發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢，提升服務大眾、服務養(yǎng)老客戶的能力
隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展，尤其是人工智能技術(shù)的應用，資產(chǎn)管理機構(gòu)可以更便捷、智能地為客戶提供綜合養(yǎng)老解決方案。同時，需要市場提供真正具備長期養(yǎng)老功能的金融產(chǎn)品，通過財富管理規(guī)劃，平滑經(jīng)濟周期波動，實現(xiàn)跨期配置和保值增值。未來，隨著養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點深入推進，養(yǎng)老理財產(chǎn)品體系將更加完善，并進一步推動產(chǎn)品創(chuàng)新，從而為其正式全面推廣夯實根基。
(三)個人：重視個人養(yǎng)老儲蓄的安排，提前做好養(yǎng)老規(guī)劃
做好養(yǎng)老規(guī)劃，就是希望通過復利效應積累足夠多的養(yǎng)老金，并將資金進行合理分配，以應對退休后生活中的各種變故，比如醫(yī)療支出、物價上漲等。為養(yǎng)老早做準備，將龐大的養(yǎng)老資金壓力分攤到更長時間的日常生活中，未來所承受的壓力會越小。
(作者為中國國際經(jīng)濟交流中心博士后、中國郵政儲蓄銀行高級經(jīng)濟師、中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會特邀研究員；本文為作者的學術(shù)思考，不代表所在單位觀點)
本文標簽：養(yǎng)老金，養(yǎng)老服務，居家養(yǎng)老，養(yǎng)老保險，社保，
本文標題：養(yǎng)老產(chǎn)品的市場需求與發(fā)展現(xiàn)狀分析
本文出處：http://www.m.lyjnhb.com/news/news-dongtai/4931.html
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